Кто виноват в финансовом кризисе и что будет дальше — мнение уральских аналитиков

ЕКАТЕРИНБУРГ. 19 сентября. Тяжелая ситуация на фондовом рынке, сложившаяся в последний период, была спровоцирована целым рядом сложных факторов. Однако представители уральских инвестиционных компаний убеждены, что рынок обязательно восстановится, пусть и не сразу.

«В последние недели на фондовом рынке России разыгрался настоящий шторм», — заявил АПИ директор уральского филиала инвестиционно-финансовой группы «Аккорд-Инвест» Константин Селянин. По его словам, падение основного индикатора рынка акций — индекса РТС — с начала года составило 53,8%. На момент остановки торгов 17 сентября значение индекса составляло 1058,84 пункта, а 2007 год рынок закрывал со значением в 2290. Стоимость акций ведущих российских компаний уменьшилась с начала года на 30-80%. В связи с неконтролируемым снижением российского фондового рынка (буквально за несколько дней оно составило почти 30%) и обострением ситуации с ликвидностью в банковской сфере регуляторы остановили торги на всех российских площадках до выработки и внедрения стабилизационных решений.

По мнению Константина Селянина, все эти события были спровоцированы сразу несколькими обстоятельствами. Так, с начала 2008 года наметилась тенденция к выходу с российского рынка акций иностранного капитала. При этом, если раньше, продав акции, нерезиденты довольно быстро возвращались на отечественные рынки, то сейчас этого не произошло, что существенно ослабило спрос на акции. Так образовалась большая группа отечественных игроков, выкупившая продажи нерезидентов на достаточно высоких уровнях.

Кроме того, отмечает Константин Селянин, с начала 2008 года Центробанк РФ последовательно ужесточал монетарную политику. Для российских банков самым болезненным было существенное увеличение фондов обязательного резервирования, что привело к росту дефицита свободных денежных средств в банковской сфере.

Вдобавок ко всему российские банки на фоне разразившегося в мире финансового кризиса столкнулись с резким ужесточением условий кредитования за рубежом, хотя совсем недавно, поясняет эксперт, могли относительно легко занять внушительные суммы под невысокий процент. Таким образом, банкам нужно было отдавать свои старые кредиты, но уже не счет новых, а за счет собственных ресурсов или привлечения денежных средств из других источников. С такой же проблемой столкнулись и другие компании, занимавшие у западных финансовых институтов. Это привело к «удорожанию» денег внутри страны и возникновению их дефицита.

Усугубили ситуацию, с точки зрения Константина Селянина, крайне неудачные заявления правительства относительно компании «Мечел» и начавшийся конфликт в Южной Осетии. Это спровоцировало массовый отток зарубежного капитала из страны и резкий рост курса доллара относительно рубля (с 23 рублей за 1 доллар США курс подскочил почти до 26).

Все вышеперечисленные факторы, резюмировал эксперт, привели к значительному, но еще не катастрофическому снижению фондовых индексов РФ и, что очень существенно, к практически полному отсутствию спроса на российские акции. В этот момент началось принудительное закрытие маржинальных (открытых на заемные деньги) позиций. «Примерная суть самых «одиозных» операций на фондовом рынке заключается в том, что кто-то покупает, например, акции Сбербанка, затем отдает их в залог с дисконтом и на занятые деньги… снова покупает акции Сбербанка, далее операция повторяется, — рассказывает Константин Селянин. — Все бы ничего, если бы это делали мелкие участники, но когда это совершают очень крупные игроки, последствия могут иметь такой исход, который мы наблюдаем в последние недели».

В итоге регуляторы рынка остановили торги на российских биржах. ЦБ РФ и Минфин ослабили нормы резервирования и влили колоссальные суммы в банковскую систему. «Подобные меры стоило предпринимать постепенно и гораздо раньше. Будем надеяться, что в будущем монетарные власти учтут уроки этих драматических событий», — подчеркнул Константин Селянин.

С его точки зрения, движение фондового рынка с уровня 1700 пунктов по индексу РТС до 1060 вызвано факторами, никак не связанными с экономическими реалиями. «Как только эти факторы исчезнут, рынок, пусть и не сразу, но начнет восстанавливаться. В связи с этим мы рекомендуем удерживать существующие позиции в акциях отечественных компаний и даже увеличивать их. Кризис — это еще и возможность, главное, иметь шанс ею воспользоваться», — заявил директор филиала «Аккорд-Инвест».